“即：A公司-固定10%；浮动隔夜+0.5%~”
“B公司-固定12%；浮动隔夜+1%！”
“它们的固定利率差是2%，浮动利率差是0.5%~”
“我们站在第三方的视角，通过这张图就能够很容易发现存在的机会！”
“比如A公司，作为信用评级较高的公司，肯定会有一些贷款时间较长的固定利率贷款。”
“信用评级较低的B公司，可能在银行拿不到长期低利率贷款，只能捏着鼻子承受高利率贷款为企业资金链带来的压力。”
“不过，A公司作为一家经营良好的大公司，肯定会在某些时刻需要一些更灵活的方式来降低自身的经营成本，提高自己的抗风险能力。”
“那么我们作为第三方的中介机构，在发现了双方的需求之后，就可以承担起做市商的责任，与双方协商好利率互换合约的细则之后，帮助双方从合约中得到各自想要的满意结果。”
“这种理论的逻辑，就是双方以各自具有优势的融资方式进行借贷，然后通过利率互换将固定利率转换为浮动利率，或者相反，实现双方最终想要的融资。。”
“需求，决定了市场！”
“有了需求作为推动互换市场的原动力，我们作为中间商就可以发挥出更多自身的优势，帮助有需求的公司、银行或企业，满足它们的需求！”
“所以利率互换合约，就是双方在一段时间内交换现金流的合约。”
“利率互换市场是一个场外交易市场，不是通过交易所签订互换合约。”
“通常来说，其中一方可以直接找一家信誉良好的投行作为中间商，通过它介绍任意一方进行互换。”
“中间商作为撮合双方达成互换的第三方，通常不会事先收取费用，而是会在双方签订合约后，从中赚取一小部分利差，把更多利差让给互换双方，达成三方共赢的合作模式。”
“请看这张图，如果我们画出一个标准的直角关系图，这条竖线的正上方为价格，横线的最右方为收益率，那我们就可以得出一条持有固定利率债券的收益曲线。。”
“这条收益曲线的敞口向外，弧顶面向直角，弯曲的弧度则决定于隔夜拆借利率的走势。。”
“所以如果我们在国内公司进行利率互换时，米联储公布的隔夜拆借利率，就是互换合约的基石！”
“隔夜拆借利率，是货币市场利率。”
“因此它通常的计息规则为货币市场计息规则，即每月按照实际天数、每年按360天计息（Actual/360，简称Act/360）。”
“如果我们顺着通常的计息规则，合约中固定利率一方需要每半年付息一次，计息规则设定为30/360，就可以得出以下的计算公式～”
“即：固定利率方需要支付的利息=固定利率X名义本金X银行计息规则的天数。”
“浮动利率支付方需要支付的利息=Act/360X名义本金X3个月隔夜拆借利率。”
大卫说到这里，把手上的幻灯片又换了一张，指着上面的文字继续说道。
“当我们了解了互换与利率互换合约之后，我们接下来就必须要了解它本身存在的风险特征和定价条件了。”
“刚才我们提到了～有降低融资成本需求的公司，可以利用自身的优势在互换市场上寻找可以合作的另一方，签订固定利率与浮动利率的互换协议。”
“那么利率波动的风险，就是我们首先要讲到的重点了！”
“我们都知道，在债券市场上持有固定利率债券的投资者，在一般会在利率下跌时获利，在利率上涨时受损。。”
“所以在利率互换合约的基础模式中，我们作为中间商要让互换双方明确该合约存在的利率波动风险，并自愿承担下全部风险，才能让双方从互换合约都得到一次风险对冲的机会。”
“比如，隔夜拆借利率上涨了，支付浮动利率利息的一方，肯定会遭受一定的互换利息损失。”
“而支付固定利率利息的另一份，则可从中避开了利率上升的风险，进一步优化了自身的融资成本。。”
“大卫，我有个问题！”贾尔斯听到这里，忽然举起手向大卫喊道。
“OK～你讲。”
“那个。。如果按照你设想的固定利率与浮动利率进行互换，那支付固定利率的一方在利率持续上涨时，就等于变相的从互换另一方手里获得了。。利差收益？”
“是的！”
“那谁会签这种合约啊？”贾尔斯放下笔，用手挠着头继续问道。
“如果大家都能预测到米联储会继续加息，谁还会甘愿支付浮动利率？承担利率大幅度波动的风险？”
“好问题！”大卫向贾尔斯竖起一根大拇指，笑道。
“这个问题的答案，其实也很简单。”
“我们只需要在互换合约中，签订一份双方都同意的利率风险告知书，就可以避免这种问题的发生了。”
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